VALLOUREC

RECOMMANDATIONS

Le 21 avril 2006 (cours : 220 10)

"MORGAN STANLEY a initié ce vendredi la couverture du titre Vallourec avec une recommandation d' achat "surpondèrer" et un objectif de cours de 1400 euros (280 euros après split) en perspective d' une accélèration de la demande pour les tubes sans soudure.

Le broker, qui dit percevoir un potentiel de hausse de 40 % sur le titre, s' attend à ce que le bénéfice par action du groupe français double d' ici à 2008.

Il ajoute que le consensus des analystes est de 10 à 25 % trop bas à ses niveaux actuels.

La demande devrait rester forte au cours de la prochaine décennie, tandis que les importantes barrières à l' entrée devraient enrayer l' ajout de capacités additionnelles avant la période 2008/2010 souligne MORGAN STANLEY"

Le 2 mars 2007 (cours : 191 06)

" MORGAN STANLEY recommande de surpondèrer le titre Vallourec qu' il valorise à 280 euros (Tiens... NDLR), soit un potentiel de hausse de 50 % par rapport au cours actuel de l' action.

L' analyste estime que, outre de solides fondamentaux de marché, le fabriquant de tubes en acier sans soudure possède de nombreuses caractèristiques susceptibles d' attirer les fonds d' investissement. Or cet intérêt n' est pas encore pleinement pris en compte par le marché, selon MORGAN STANLEY. Celui-ci indique notamment que la trésorie du groupe a doublé entre 2004 et 2006, et qu' elle devrait s' élever entre 1 et 1.4 millard d' euros par an sur les trois prochaines années. En outre, d' après ses calculs, MORGAN STANLEY juge que le titre est sous-évalué d' environ 70 %. Le courtier explique que son modèle de valorisation de Vallourec via un LBO (une approche purement hypothétique, précise t-il) (Tout est dit... NDLR) suggère que les acheteurs stratégiques pourraient se permettre de payer entre 273 et 278 euros (D' ou sortent ils ce chiffre précis ? NDLR) par action et encore bénéficier d' un taux de rendement interne de 20 à 25 % sur quatre ans."

Du copier/coller presque parfait. En espèrant que les calculs de MORGAN STANLEY soient un peu meilleurs qu' il y a un an.

A noter que MORGAN STANLEY détient 1.31 % du capital de Vallourec, après avoir détenu 5.94 % jusqu' au 18 octobre dernier.