LA VENTE A DECOUVERT ( VAD )

Quand les marchés sont en pleine déroute, les vendeurs à découvert, nommés aussi " shorteurs " ou " vadeurs " sont souvent montrés du doigt. Ils seraient en effet selon certains, responsables de tous les maux. On les accuse notamment de faire de la " spéculation " pure et dure en " tuant " le marché. Dans les tempêtes boursières ils accentueraient les mouvements baissiers et en seraient même à l' origine. C' est évidemment faux. Rien n' est en effet jamais aussi simple en matière de Bourse. Les " shorteurs " permettent en effet d' éviter les éxuberances des marchés qui mènent à terme à la formation de bulles financières qui finissent par éclater et devenir de nouveau exploiter par ces mêmes " vadeurs " ayant pourtant été une sorte de " contre pouvoir " dans les marchés euphoriques. De toutes façons " shorter " n' est pas une vocation en soi et un intervenant n' est donc pas systématiquement un " shorteur ". Dans un marché haussier, il est tout simplement " long ". C' est seulement en cas de baisse appuyée qu' il devient un " shorteur ". Tout bon TRADER doit s' adapter et donc être aussi à l' aise en " long " qu' en " short ". Etre " long " dans un marché baissier est tout aussi ridicule que " short " dans un marché haussier.

D' ordinaire, l' intervenant " lambda " se place donc en " long ". C' est à dire qu' il achète un titre A au prix de 50 euros par exemple, dans l' optique de le revendre à un prix plus élevé. Ce positionnement est parfaitement valable dans un marché haussier.

Dans un marché baissier, l' investisseur va faire le contraire. Il va vendre un titre B au prix de 50 euros en l' achetant à un prix inférieur de 40 euros par exemple. Le mouvement est inverse mais le résultat est le même, à la différence près qu'un positionnement " short " ne peut évidemment pas se faire au comptant puisqu' il s' agit d' une vente à découvert comme son nom l' indique et que nous ne possédez donc pas les titres que vous vendez.

Pour bien comprendre le fonctionnement d' une vente à découvert, imaginez que vous déjeuniez avec un collègue de bureau qui vous signifie qu' il souhaite vendre sa voiture. Vous lui demandez le prix auquel il veut la vendre. Il vous répond 20 000 euros. Un peu plus tard vous croisez un ami qui cherche justement une voiture. Vous lui proposez alors la voiture de votre collègue que vous ne possédez évidemment pas, au prix de 22 000 euros.

Deux cas de figure se présentent alors. Le lendemain vous achetez la voiture à votre collègue au prix de 20 000 euros comme proposé, et vous empochez la différence avec les 22 000 euros que vous a donné votre ami. Vous avez alors réalisé 2000 euros de plus-value sur un bien que vous ne possédiez pas réellement.

Autre cas de figure : le propriétaire de la voiture : votre collègue a eu différents appels pour son véhicule et vous en propose, loi de l' offre et de la demande oblige, 23 000 euros à présent au lieu des 20 000 initialement prévu. Comme vous avez déjà " vendu " ce véhicule sans le posséder à votre ami au prix de 22 000 euros, vous devez alors obligatoirement acheté le véhicule à votre ami au prix de 23 000 euros. Vous venez alors de perdre 1000 euros.

Imaginez à présent un instant que votre collègue continue à recevoir des appels. Il y a de plus en plus de personnes intéressés, qui font donc monter les enchères en proposant toujours plus. Vous êtes donc coinçé et devez donc acheter le plus vite possible le véhicule que vous ne possédez donc pas avant que le prix ne monte encore.

Les risques pour le " shorteur " sont donc importants. Admettons que vous vendiez à découvert " une daubasse " à 100 euros en pensant qu' elle ira à 80 euros. Dans un premier temps tout se passe bien, le titre baisse effectivement, puis à l' approche d' un support pertinent, les premiers acheteurs arrivent. La valeur se retourne donc. Le " shorteur " doit donc " racheter " sa position au plus vite. La demande devenant supérieure à l' offre, il faut faire vite. Le " shorteur " n' a donc plus le choix. Il devient donc " acheteur " malgré lui à un moment qu' il n' a pas vrament choisi.

La vente à découvert est donc réservée aux intervenants les plus avertis. Les risques, notamment liés à l' effet de levier sur lequel nous reviendrons ultérieurement, sont conséquents. A bon entendeur...